Сечину не хватает денег и нефти

"Роснефть" отчиталась за первый квартал 2018 года. Выручка компании выросла на 22% (!) до 1,72 трлн рублей квартал к кварталу, на 0,3% поднялась добыча, при общем падении на 1,2% год к году. Но если с выручкой все понятно – увеличение курса доллара и улетевшая на заявлениях Трампа нефть, то с добычей все не так однозначно. Заявленная причина: «выполнения обязательств в рамках договоренностей по общему сокращению добычи нефти стран-членов ОПЕК» лишь ширма для прикрытия катастрофической ситуации с падением добычи компании.

ПАО «НК «Роснефть» удалось не увеличить свой долг за три квартала прошлого года и первый квартал текущего, что можно считать скромным успехом компании. Согласно отчету за 1 кв. 2018 года суммарный долг «Роснефти» достиг 7,96 трлн рублей, из которых краткосрочная задолженность – 2,79 трлн рублей (сократилась на 27%), долгосрочная – 5,17 трлн рублей (выросла на 19%). За год общий долг компании сократился на 80 млрд руб. (1,0%), с 8,04 трлн рублей.

«Роснефть» в сообщении 2 мая пообещала продолжить политику сокращения долга. В 2018 году компания намерена погасить долги на 500 млрд рублей и сократит капзатраты почти на 20%, тем самым отвечая на подозрения экспертов о принципиальной невозможности для компании когда-либо расплатиться с долгами.

Результатом сокращения капзатрат уже стал срыв программы модернизации НПЗ компании, оговоренный в рамках 4-х стороннего соглашения 2011 года (соглашение о модернизации НПЗ между правительством РФ, Минэнерго, Ростехнадзором и нефтяными компаниями). «Роснефть» сократила инвестиции в модернизацию НПЗ со 195 млрд рублей в 2013 году до 65 млрд рублей в 2016–2017 годах. План на 2013–2017 годы недовыполнен на 362 млрд рублей.

Сокращение инвестиций в компании объясняют негативными последствиями изменений в налоговой политике государства. Но реально проблема не столько в налогах, которые меняются каждые несколько лет, сколько в нехватке нефти для загрузки НПЗ, особенно в восточном направлении.

В 2010-2011 годах Минэнерго разрабатывало Генеральную Схему развития нефтегазовой отрасли РФ до 2020 года. В Схему сотрудниками команды бывшего главы «Роснефти» Сергея Богданчикова были заложены прогнозы добычи сырья по восточным проектам «Роснефти» («Ванкорнефть», «Востсибнефтегаз», участки вокруг Ванкора, «Сахалинморнефтегаз», «Томскнефть ВНК», ВЧНГ). Сравнение планов добычи и полученных на сегодня реальных объемов расходятся на 11-13 млн тонн. В прошлом году на этих месторождениях добыто всего 26,2 млн тонн.

Одновременно Игорь Сечин заключил на 93 млн тонн долгосрочных контрактов на поставки сырья в Китай и страны АТР.

Экспортные контракты «Роснефти»

Поставляемая на восток нефть должна иметь низкое содержание серы. Для выполнения контрактов по объему и содержанию серы оператору трубопроводной сети «Транснефти» приходится перекачивать в восточном направлении малосернистую нефть из Западной Сибири, которой ранее разбавлялась высокосернистая нефть Урало-Поволжского бассейна. За 4 месяца 2018 года было перекачано на восток 15 млн тонн малосернистой нефти. В результате нефть «Дружбы» теперь содержит до 1,75% серы (а в этом году будет превзойден зафиксированный в договорах норматив 1,8%), и европейские НПЗ начинают сокращать ее закупки. Спрос упал на примерно 1 млн тонн, и это только начало. На серу жалуются отечественные НПЗ, такие как КИНЭФ, АНХК, ПНОС уже не рассчитаны на сырье с нынешним содержанием серы.

Из-за нехватки сырья загрузка Хабаровского и Комсомольского НПЗ «Роснефти» не превышает 80%, что делает нерентабельной их модернизацию. Проект ВНХК по этой же причине топчется на месте. К тому же летом 2017 года Минэкономразвития выдало заключение, что внутренняя норма доходности комплекса ВНХК составляет 14,1%, что меньше ставки дисконтирования в 14,8%, принятой в самой «Роснефти». Проект не выйдет на уровень окупаемости и за 25 лет, заключили в министерстве. Решение по проекту в очередной раз отложено, официально до осени текущего года.

На месторождениях «Роснефти» наблюдаются устойчиво негативные тенденции падения добычи. На момент присоединения «ТНК-BP» на активах компании добывалось 59 млн тонн сырья, в прошлом году – 52 млн тонн. Сокращение к 2020 году добычи на 0,5 млн планируется на поглощенных объектах «Башнефти».

Сравнение официальных данных общей добычи жидких углеводородов с объемами транспортировки сырья всеми способами показывает исчезновение 3 млн тонн сырья (ущерб для бюджета 37 млрд рублей). Сечина называют основным лоббистом изменений в правила учета нефти, которые позволяют определять объем и состав добытого сырья не непосредственно на устье скважины, а в точке сбора сырья с куста скважин, и не раз в 5 дней, а раз в месяц. Расцвет в Сибири мини-НПЗ, работа которых рентабельна только на «левой» нефти, объясняют как раз этими новшествами.

Вместо обещанной И. Сечиным президенту РФ в 2013 году капитализации «Роснефти» $120 млрд сейчас компания стоит $57 млрд (при долге $97,2 млрд). Объявленный buy back акций на $2 млрд слегка поднял стоимость компании. Надолго ли?